intertrendsМеждународные процессыInternational Trends / Mezhdunarodnye protsessy1728-27561811-2773AEFIR10.17994/IT.2019.17.1.56.2intertrends-573Research ArticleРЕАЛЬНОСТЬ И ТЕОРИЯREALITY AND THEORYЭкосистема финтеха: крупнейшие частные криптосистемыFintech Ecosystem: the Largest Private CryptosystemsЖуковСтаниславZhukovStanislav

Жуков Станислав Вячеславович - доктор экономических наук, руководитель Центра энергетических исследований Национального исследовательского института мировой экономики и международных отношений имени Е.М. Примакова РАН

Москва

Prof. Dr Stanislav Zhukov - Head, Center for Energy Studies, Primakov Institute of World Economy and International Relations of the Russian Academy of Sciences

Moscow, 117997

zhukov@imemo.ruКопытинИванKopytinIvan

Копытин Иван Александрович - кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Центра энергетических исследований Национального исследовательского института мировой экономики и международных отношений имени Е.М. Примакова РАН

Москва

Dr Ivan Kopytin - Senior Research Fellow, Primakov Institute of World Economy and International Relations of the Russian Academy of Sciences

Moscow, 117997

МасленниковАлександрMaslennikovAlexander

Масленников Александр Оскарович - научный сотрудник Центра энергетических исследований Национального исследовательского института мировой экономики и международных отношений имени Е.М. Примакова РАН

Москва

Mr Alexander Maslennikov - Research Fellow, Primakov Institute of World Economy and International Relations of the Russian Academy of Sciences

Moscow, 117997

Национальный исследовательский институт мировой экономики и международных отношений имени Е. М. Примакова РАНРоссияPrimakov Institute of World Economy and International Relations, Russian Academy of SciencesRussian Federation2019210520251712237Copyright © Жуков С., Копытин И., Масленников А., 20252025Жуков С., Копытин И., Масленников А.Zhukov S., Kopytin I., Maslennikov A.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://www.intertrends.ru/jour/article/view/573

Кризис традиционной финансовой системы и волна технологических новаций способствовали опережающему становлению глобального криптокомплекса. Этот комплекс развивается быстрыми темпами, на конец июля 2018 г. в мире действовало около 1700 криптопроектов. Криптокомплекс включает в себя отдельные криптосистемы, которые связаны в единую сеть через торговлю криптовалютами. В статье раскрываются экономическая природа и бизнес-модели трёх самых крупных и наиболее известных криптосистем – Bitcoin, Ethereum и Ripple, на которые приходится около 70% совокупной капитализации глобального криптокомплекса. Если Bitcoin и Ethereum пытаются выстроить альтернативу традиционной финансовой системе, то Ripple предлагает новые высокотехнологичные и эффективные решения для сложившихся банковской и платёжных систем. Авторы показывают, что самая крупная глобальная частная криптосистема Bitcoin, цель которой заключается в замене фиатных денег одноимённой криптовалютой, в действительности очень далека от идеальной системы распределённых денег, автоматически поддерживающей сделки между равными партнёрами через нейтральный компьютерный код. Bitcoin, как и другим системам криптовалют, присуща своя иерархия, в ней ярко проявляются монопольные эффекты. Де-факто контроль над работой Bitcoin осуществляется крупными игроками, заменившими собой центральный банк. Эти игроки являются основными бенефициарами от периодического роста капитализации криптовалют. Стратегическая задача превращения bitcoin в альтернативу фиатным деньгам в качестве массово используемого платёжного средства потерпела неудачу. Из-за повышенной ценовой волатильности bitcoin не смог составить достойную альтернативу фиатным деньгам и традиционным активам в качестве средства сбережения для массового инвестора. Бизнес-модели Ethereum и Ripple слабо связаны с динамикой развития криптовалют, обслуживающих эти системы. Бизнес-модель Ethereum заключается в максимизации доходов, рент и любых выгод от экстенсивного развития системы для её создателей. Ripple делает экономическую ставку на продажу своих специальных программных решений традиционным игрокам финансового рынка. Авторы делают вывод, что криптовалюты эффективно обслуживают интересы двух клиентел. Во-первых, пионеров цифровизации финансового сектора в лице программистов, инженеров-компьютерщиков, специалистов по криптографии и теории игр и действующих параллельно с ними венчурных инвесторов. Во-вторых, экономических агентов, занимающихся различного рода нелегальной и криминальной деятельностью. Авторы дают прогноз, что с учётом политики регуляторов финансовых рынков с псевдоанонимностью трансакций в секторе криптовалют уже в ближайшем будущем будет покончено.

Crisis of traditional financial system and the wave of technological innovations supported the accelerated formation of the global cryptocomplex. The complex is rapidly evolving, by the end of July 2018 there were about 1700 cryptoprojects globally. The cryptocomplex includes separate cryptosystems linked into a single network via cryptocurrencies trade. The article reveals economic nature and business models of the three largest and most famous cryptosystems – Bitcoin, Ethereum и Ripple, which are responsible for about 70% of the global cryptocomplex capitalization. Though Bitcoin and Ethereum try to create the alternative to the traditional financial system, Ripple proposes new cutting edge technological and effective decisions for the existing banking and payments systems. The authors show that the largest global private cryptosystem Bitcoin, whose goal is substitution of fiat money with bitcoin cryptocurrency, in reality is far away from the ideal system of distributed money, which automatically maintains deals between peers via the neutral computer code. Bitcoin, as well as other systems of cryptocurrencies, has inherent hierarchy and vivid monopoly effects. De-facto control over the Bitcoin functioning rests with the largest players, who replaced the central bank. These players are the main beneficiaries of recurrent rise in capitalization of cryptocurrencies. The strategic task of making bitcoin an alternative to fiat money as a mean of payments has failed. Due to the excessive price volatility bitcoin failed to become a worthy alternative to fiat money and traditional assets as a mean of saving for broad categories of investors. Ethereum and Ripple business models are weakly linked to the dynamics of cryptocurrencies development, serving these systems. Ethereum business model provides for maximization of incomes, rents and other benefits for the system creators from its extensive development. Ripple made an economic bet on selling its special digital solutions to traditional players in financial markets. The authors make a conclusion that cryptocurrencies effectively serve interests of the two clienteles. First are the pioneers of financial sector digitalization, including computer programmers, computer engineers, cryptography and game theory experts as well as venture investors working in parallel. Second are economic agents engaged into various illegal and criminal activities. The authors forecast that given the policies of financial markets regulators the pseudo anonymity of transactions in the sector of cryptocurrencies will cease to exist in the nearest future.

криптосистемакриптовалютаBitcoinEthereumRipplebitcoinetherXRPблокчейнcryptosystemcryptocurrencyBitcoinEthereumRipplebitcoinetherXRPblockchainСтатья подготовлена в рамках НИР «Формирование полицентричного миропорядка: риски и возможности для России» программы Российской академии наук КП19-268 «Большие вызовы и научные основы прогнозирования и стратегического планирования».The article was prepared within the framework of the research project "Formation of a polycentric world order: risks and opportunities for Russia" of the program of the Russian Academy of Sciences KP19-268 "Big challenges and scientific foundations of forecasting and strategic planning".ReferencesButerin V. Introducing Ripple. A Detailed Look at Cryptocurrency's New Kid on the Block // Bitcoin Market Journal. 2013. URL: https://bitcoinmagazine.com/articles/introducing-ripple/ (accessed 24.08.2018).(2013). Silk Road and Bitcoin. GDPO Situation Analysis. Swansea University. 4 p.Conti M., Kumar S., Lal С., Ruj S. A Survey on Security and Privacy Issues of Bitcoin // IEEE Communications Surveys & Tutorials. 2018. Vol. 20. No. 4. P. 3416–3452.Buterin V. (2013). Introducing Ripple. A Detailed Look at Cryptocurrency's New Kid on the Block. Bitcoin Market Journal. URL: https://bitcoinmagazine.com/articles/introducing-ripple/ (accessed 24.08.2018).Foley S., Karlsen J. R., Putnins, Talis J. Sex, Drugs, and Bitcoin: How Much Illegal Activity Is Financed Through Cryptocurrencies? // Review of Financial Studies. 2019. Vol. 32. No. 5. P. 1798–1853. DOI: 10.2139/ssrn.3102645Conti M., Kumar S., Lal С., Ruj S. (2018). A Survey on Security and Privacy Issues of Bitcoin. IEEE Communications Surveys & Tutorials. Vol. 20. No. 4. P. 3416–3452.Gencer A.E., Basu S., Eyal I., van Renesse R., Sirer E.G. Decentralization in Bitcoin and Ethereum Networks. 2018. URL: arXiv:1801.03998v2Foley S., Karlsen J. R., Putnins, Talis J. (2019). Sex, Drugs, and Bitcoin: How Much Illegal Activity Is Financed Through Cryptocurrencies? Review of Financial Studies. Vol. 32. No. 5. P. 1798–1853. DOI: 10.2139/ssrn.3102645Grishchenko I., Maffei M., Schneidewind C. A Semantic Framework for the Security Analysis of Ethereum smart contracts // International Conference on Principles of Security and Trust. Springer, Cham, 2018. P. 243–269.Gencer A.E., Basu S., Eyal I., van Renesse R., Sirer E.G. (2018). Decentralization in Bitcoin and Ethereum Networks. URL: arXiv:1801.03998v2He D., Habermeier K., Leckow R., Vikram H., Almeida Y., Kashima M., Kyriakos-Saad N., Oura H., Saadi Sedik T., Stetsenko N., Verdugo-Yepes C. Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations. IMF Staff Discussion Note, January 2016. 42 p.Grishchenko I., Maffei M., Schneidewind C. (2018). A Semantic Framework for the Security Analysis of Ethereum smart contracts. In: International Conference on Principles of Security and Trust. Springer, Cham. P. 243–269.Hirai Y. Defining the Ethereum Virtual Machine for Interactive Theorem Provers // Financial Cryptography and Data Security. FC 2017. Lecture Notes in Computer Science / ed. by M. Brenner et al. Springer, Cham, 2017. P. 520–535.He D., Habermeier K., Leckow R., Vikram H., Almeida Y., Kashima M., Kyriakos-Saad N., Oura H., Saadi Sedik T., Stetsenko N., Verdugo-Yepes C. (2016). Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations. IMF Staff Discussion Note. 42 p.Huberman G., Leshno J.D., Moallemi C.C. Monopoly without a monopolist: An Economic analysis of the bitcoin payment system. Bank of Finland Research Discussion Paper. 2017. No. 27/2017. 53 p.Hirai Y. (2017). Defining the Ethereum Virtual Machine for Interactive Theorem Provers. In: Brenner M. et al. (eds) Financial Cryptography and Data Security. FC 2017. Lecture Notes in Computer Science. Springer, Cham. P. 520–535.Lin I., Liao T. A Survey of Blockchain Security Issues and Challenges // International Journal of Network Security. 2017. Vol. 19. No. 5. P. 653–659.Huberman G., Leshno J.D., Moallemi C.C. (2017). Monopoly without a monopolist: An Economic analysis of the bitcoin payment system. Bank of Finland Research Discussion Paper. No. 27/2017. 53 p.Silk Road and Bitcoin. GDPO Situation Analysis. Swansea University, December 2013. 4 p.Lin I., Liao T. (2017). A Survey of Blockchain Security Issues and Challenges. International Journal of Network Security. Vol. 19. No. 5. P. 653–659.

The authors declare that there are no conflicts of interest present.